加权平均票息_Weighted Average Coupon

什么是加权平均票息（WAC）？

加权平均票息（WAC）是衡量出售给投资者的抵押贷款池的回报率的一种指标，这些贷款以抵押贷款支持证券（MBS）的形式存在。基础抵押贷款的偿还时间各不相同，因此WAC代表了其发行时的回报率，可能与其后期的WAC不同。

银行通常在二级抵押贷款市场上出售他们发行的抵押贷款。买家通常是对冲基金和投资银行等机构投资者。这些买家将抵押贷款打包成可在公开市场上交易的证券，即抵押贷款支持证券（MBS）。

重要提示： 在加权平均计算中，每笔抵押贷款的本金余额被用作其权重因子。

MBS持有人会收到利息或票息支付，这些支付是根据支持MBS的基础抵押贷款的加权平均票息计算的。

加权平均票息（WAC）的计算方法是将MBS基础抵押贷款的利率总和进行加权，权重根据每笔抵押贷款在证券中所占的比例来确定。

WAC表示不同利率的抵押贷款池的平均利率。在加权平均计算中，每笔基础抵押贷款的本金余额被用作权重因子。

计算WAC的方法是将每笔抵押贷款或MBS的票息率乘以其剩余本金余额。将结果相加后，再用总和除以剩余余额。

另一种计算加权平均票息的方法是先计算每个抵押贷款池的权重，然后将其各自的票息率相乘后相加，以得出WAC。

例如，假设一项MBS包含三种不同的抵押贷款池，本金余额为1100万美元。第一个抵押贷款组合（或层次）由价值400万美元、收益率为7.5%的抵押贷款组成。第二个池的抵押贷款余额为500万美元，利率为5%。第三个池的抵押贷款价值为200万美元，利率为3.8%。

使用上述第一种方法：

WAC = [( $400万 x 0.075) + ($ 500万 x 0.05) + ( $200万 x 0.038)] /$ 1100万

WAC = ( $300,000 +$ 250,000 + $76,000) /$ 1100万

WAC = $626,000/$ 1100万 = 5.69%

或者，可以先计算每个抵押贷款层次的权重：

池1权重： $400万 /$ 1100万 = 36.36%

池2权重： $500万 /$ 1100万 = 45.45%

池3权重： $200万 /$ 1100万 = 18.18%

权重总和为100%。因此，可以计算WAC如下：

WAC = (36.36 x 0.075) + (45.45 x 0.05) + (18.18 x 0.038)

WAC = 2.727 + 2.2725 + 0.6908 = 5.69%

加权平均票息率在MBS的生命周期中可能会变化，因为各个抵押贷款持有人以不同的利率和时间表偿还贷款。

谈及抵押贷款支持证券时，无法不提及2007-2008年的金融危机，正是因为这一事件受到广泛指责。

那一时期的许多MBS投资都是以在全国住房泡沫期间发行的抵押贷款为支撑，且在许多情况下，借款者并没有足够的能力偿还。当泡沫破裂时，许多借款者被迫违约，而这些资产的证券化价值也迅速消失。

它们实际上是与次级贷款相关联的。

[1] Federal Deposit Insurance Corporation. “Crisis and Response: An FDIC History, 2008–2013,” Pages 23-24. Federal Deposit Insurance Corporation, 2017.

[3] Financial Industry Regulatory Authority. “Regulatory Notice - 21-02 - MBA Dissemination,” Page2.

[4] Federal Deposit Insurance Corporation. “Crisis and Response: An FDIC History, 2008–2013,” Pages 3-6. Federal Deposit Insurance Corporation, 2017.